低所得者増加を追い風とする日本株投資戦略レポート

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現代日本において、低・中所得者層の急激な増加が社会構造の変化として注目されている。国税庁の民間給与実態統計調査によると、年間200万円以下の給与所得者は2000年の825万人から2021年には1126万人へと大幅に増加し1 5、日本の相対的貧困率は15.4%に達している16。この社会変化は、特定の業界や企業にとって新たなビジネス機会を創出しており、株式投資の観点から有望な投資テーマとして浮上している。本レポートでは、低所得者層の拡大を追い風とする上場企業群を詳細に分析し、投資戦略への示唆を提供する。

低所得者増加の構造的背景と市場への影響
1. 労働参加拡大による所得構造の変化
2. 貧困率の国際比較と日本の特徴
恩恵を受ける業界セクター分析
投資戦略における留意点とリスク分析
結論と投資推奨

低所得者増加の構造的背景と市場への影響

労働参加拡大による所得構造の変化

日本における低・中所得者層の増加は、必ずしも経済全体の悪化を意味するものではない。むしろ、これまで労働市場に参加していなかった女性や高齢者の急速な労働参加拡大が主要な要因となっている1。総務省労働力調査によると、60歳未満女性の就業率は2000年の58.7%から2021年には72.5%まで上昇し、60代女性の就業率も31.6%から50.4%へと大幅に改善した1。

この構造変化により、相対的に低い賃金で働く労働者層が拡大し、新たな消費者セグメントが形成されている。厚生労働省の国民生活基礎調査では、1世帯あたりの平均所得は524万2,000円である一方、中央値は405万円と119万円の乖離が存在し4、平均所得以下の世帯が全体の62.2%を占める状況となっている。

貧困率の国際比較と日本の特徴

国際的な視点から見ると、日本の相対的貧困率はOECD諸国中7番目に高く、G7では米国に次いでワースト2位となっている3。特に母子家庭においては2世帯に1世帯以上が相対的貧困状態にあり16、男女間の賃金格差はG7で最大の23%に達している16。これらの構造的要因により、価格志向の強い消費者層が継続的に拡大する環境が整っている。

恩恵を受ける業界セクター分析

ディスカウントストア業界の成長ポテンシャル

低所得者層の拡大は、価格競争力に優れたディスカウントストア業界にとって追い風となっている。主要企業の中でも、**ジェーソン（3080）**は関東圏を中心に展開するディスカウントストアチェーンとして注目される17。同社の理論株価はPBR基準で674円（1.37倍）、現在の株価697円に対してやや割高水準にあるものの14、低所得者層の拡大により今後の成長が期待される。

**ミスターマックス・ホールディングス（8203）**は、北部九州エリアと首都圏でのドミナント戦略を推進している12。同社のPER（2025年2月予想）は10.79倍と比較的低水準にあり12、バリュー投資の観点から魅力的な水準といえる。年間来店客数3800万人超という顧客基盤の厚さは、低所得者層拡大の恩恵を直接的に享受できる体制を示している。

**大黒天物産（2791）**は、「ラ・ムー」「ディオ」などの複合型メガディスカウントストアを運営し13、2025年5月期には22店舗の新規出店を計画している。同社のPER（2024年5月実績）は18.86倍、2025年5月予想では25.44倍と、成長期待が株価に織り込まれている状況である13。

100円ショップ業界の堅調な成長

100円ショップ業界は、低所得者層にとって必需品を安価で提供する重要な役割を担っている。業界2位の**セリア（2782）**は、「量より質」を重視した女性向け製品に強みを持ち7、売上高2,363億円（2025年3月期、前年同期比5.8%増）、経常利益169億円（同10.9%増）と堅調な成長を継続している。同社のPER19.62倍、PBR1.85倍は市場平均と比較して適正水準にある7。

**キャンドゥ（2698）**は、品質とデザインにこだわった商品展開により差別化を図っており7、売上高833億円（2025年2月期、前年同期比3.7%増）を達成している。同社のPER563.2倍は異常に高い水準にあるが、これは一時的な利益減少によるものと考えられる7。

**ワッツ（2735）**は、「ワッツ」「ミーツ」「シルク」ブランドで約1000店舗を展開し7、売上高612億円（2024年8月期、前年同期比3.2%増）、経常利益12億円（同89.5%増）と収益性の改善が顕著である。PER9.82倍、PBR0.73倍と割安水準にあり7、バリュー投資の候補として注目される。

消費者金融業界の再評価

低所得者層の拡大は、消費者金融業界にとって潜在的な顧客層拡大を意味する。ただし、過度な貸付は社会問題化するリスクもあり、健全な与信管理が求められる。

**アコム（8572）**は、三菱UFJフィナンシャルグループの子会社として安定した事業基盤を有している18。売上高294,730百万円（2024年3月期）、経常利益86,715百万円と堅調な業績を維持し9、PER（予想）9.2倍、PBR1.02倍と適正な評価水準にある18。配当利回り4.72%の高配当株としての魅力も備えている18。

**アイフル（8515）**は、独立系消費者金融大手として「アイフル」「ライフカード」の2ブランドで事業展開している10。海外ではタイ、インドネシアで事業を拡大中であり、国内の低所得者層増加と海外展開の両面から成長が期待される。PER（予想）8.4倍、PBR0.92倍と割安水準にあり19、目標株価475円に対する現在価格419円は約13%の上昇余地を示している19。

投資戦略における留意点とリスク分析

マクロ経済環境の変化への対応

低所得者層拡大を追い風とする投資戦略においては、マクロ経済環境の変化に対する感応度を慎重に評価する必要がある。景気後退局面では低所得者層の消費がさらに縮小し、これらの企業にとって逆風となる可能性がある。特に消費者金融業界については、貸倒リスクの増大や金融規制の強化といった要因にも注意が必要である。

ESG投資との整合性

近年、ESG（環境・社会・ガバナンス）投資への関心が高まる中、低所得者をターゲットとするビジネスモデルの社会的責任について議論されることがある。投資家は、これらの企業が社会的価値創造と株主価値向上のバランスを適切に取れているかを評価する必要がある。

セクター別投資ウェイト配分

ディスカウントストア、100円ショップ、消費者金融の3セクターそれぞれに異なるリスク・リターン特性があるため、ポートフォリオ構築においては適切な分散投資が重要である。ディスカウントストアは比較的安定した成長が期待できる一方、消費者金融は景気変動に対する感応度が高い特徴がある。

結論と投資推奨

低所得者層の構造的増加は、日本の社会変化を反映した長期的なトレンドであり、特定の業界にとって持続的な成長機会を提供している。ディスカウントストア業界では、地域ドミナント戦略を推進するミスターマックス・ホールディングスや店舗拡張を継続する大黒天物産に注目が集まる。100円ショップ業界では、割安水準にあるワッツが投資妙味を提供している。消費者金融業界では、健全な財務体質を背景とするアコムとアイフルが、配当利回りの魅力と併せて長期投資の候補となる。

投資家は、これらの企業群への投資において、単なる低所得者層拡大の恩恵だけでなく、各企業の競争優位性、財務健全性、成長戦略の実行力を総合的に評価することが重要である。また、マクロ経済環境の変化やESG要因への配慮も含めた包括的な投資判断が求められる。

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